北京时间5月8日凌晨，美联储联邦公开市场委员会结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，符合市场预期。这是美联储连续第三次决定维持利率不变。

随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔多次提及“观望”和“关税”等词汇。鲍威尔表示，如果已宣布的关税持续实施，很可能会导致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升。FOMC在政策声明中也指出，通胀和失业率上升的风险增加。虽然这是市场都知道的事实，但却是美联储首次将其写入政策声明，表明了美联储当前所面临的困境：在遏制顽固通胀和避免经济衰退之间进行艰难权衡。

尽管FOMC在政策声明中并没有明确提到“滞胀”一词，但随着美国一季度GDP出现三年来首次下降，以及失业和通胀上升的风险增加，暗示FOMC目前对美国滞胀的担忧有所增加。这也是美联储选择“观望”的考量之一。

近期经济数据的矛盾性进一步压缩了美联储政策调整的空间。美国商务部数据显示，2025年第一季度，美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%，是2022年以来美国经济的最差季度表现。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.5，创2022年8月以来新低。经济降速主要受到贸易逆差的影响，自去年12月以来，美国贸易赤字激增。5月5日公布的数据显示，美国国际贸易逆差在3月份扩大了14%，经季节性调整后达到创纪录的1405亿美元，对GDP的拖累超过4个百分点。

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