铜市经历了从“溢价疯抢”到“抛售避险”的转变，多头集体出逃。7月31日凌晨，纽约商品交易所（COMEX）铜期货主力合约盘中跳水，最低跌至4.33美元/磅，较前日收盘重挫21%。伦铜和沪铜也跟随下跌，分别收跌0.8%和1.3%，价差急剧收敛。

触发纽约铜价崩盘的是超预期的铜关税政策。白宫于7月30日发布公告，宣布自8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但精炼阴极铜、废铜等原料意外豁免。这一“分类收税”与特朗普此前“对所有进口铜征收50%关税”的笼统表态形成巨大落差。此前市场因担忧“无差别打击”，将全球铜库存大量搬向美国；如今清单落地，巨量现货瞬间失去去向，多头踩踏出逃。

有交易人士表示，白宫不再采用一刀切高关税，而是精准锁定半成品及下游衍生产品，这意味着空调铜管件、光伏逆变器铜排、新能源车高压线束均难逃清单。年内因关税政策扰动引发全球铜库存转移，市场不确定性带来恐慌，铜价演绎逻辑和产业供应链都面临重构。

根据白宫公告，美国将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生品征收50%关税，但铜矿石、精矿及废铜等原材料暂不受约束。此外，美国还将依据《国防生产法》要求25%的美国产高质量废铜在本地销售，并逐步提高美国产铜矿石和精矿等生产原料在美国销售的比例。

上述政策较此前市场预期的“全面覆盖所有铜产品”范围明显收窄，导致前期因“抢运潮”积累的美国库存快速消化预期落空。随着市场预期反转，多头套利逻辑崩塌。程序化卖盘和多头踩踏同时出现，此前多头交易的是精炼铜短缺预期。

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